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如何用价格/账面值估值法分析股票

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-10-17 浏览次数:23
核心提示:熊市环境中投资者普遍采取相对保守的估值方法选择股票进行投资市净率指标成为较多使用的指标之一。由于市净率反映了相对更加实际

熊市环境中投资者普遍采取相对保守的估值方法选择股票进行投资市净率指标成为较多使用的指标之一。由于市净率反映了相对更加实际的资产状况因此在长期的熊市过程中受到更多关注。理论上权益的账面价值是资产账面价值与负债账面价值的差额一般而言当股票的价格高于公司权益的账面价值时往往认为该公司的价值被高估了而当股票价格低于公司权益的账面价值时往往认为被低估了。

但值得注意的是这只是理论上的说法实质上很多公司股票相对账面价值有一定溢价从而反映资产质量。例如目前环境看许多处于金融危机国家中的公司股票往往大幅低于账面价值反映了其资产质量较差。

使用价格/账面价值指标时具有一定优势。首先是账面价值提供了一个对价值相对稳定和直观的度量投资者可以用它作为与市场价格比较的依据对于很多不相信使用贴现法计算价值的投资者而言账面价值提供了一个非常简单的比较标准。其次该方法提供了一种合理的跨企业比较标准投资者可以比较同行业中不同公司的PBV比率来发现价值被低估的股票;另外对于盈利为负的上市公司由于市盈率估值难以使用也可以使用该方法进行比较。

使用该方法的弊端在于账面价值和盈利一样会受到折旧方法和其他会计政策的影响另外账面价值对于没有很多固定资产的服务业来说意义不大;而且如果某公司持续多年负收益的话那么企业权益的账面价值可能为负。

具体计算方法上对于稳定增长的上市公司可以使用如下公式:P/BV=(ROE-gn)/(r- gn)。其中稳定增长可以指盈利增长低于或等于宏观经济名义增长率的企业。因此从公式看稳定增长企业的PB是由净资产收益率、公司股权资本要求收益率(必要收益率)之差决定的如果净资产收益率高于股权资本要求收益率那么股票的市场价格就会高于公司权益的账面价值。

鉴于这种情况将对投资决策产生一定启发根据PB与ROE的关系可以理解为什么ROE高的公司股票价格远高于账面价值而ROE低的公司股票价格溢价幅度相对较小。

因此对投资者具有更实际意义的是我们应该注意一些PB比率和ROE不匹配的股票即低PB但高ROE或者高PB但低ROE的公司。毕竟市场很多时候是非理性的系统性的下跌行情往往使得各种类型公司的股价难以幸免这样将会出现所谓的“错杀”现象而寻找PB和ROE不匹配的公司便是寻找错杀股票的一种方法。


 
 
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