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如何用价格/收入法分析股票

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-10-17 浏览次数:21
核心提示:虽然市盈率和市净率是最常用的估值方法但市销率也是较好的方法具有特定的优势。优点方面与市盈率和市净率估值法不同这两种方法都

虽然市盈率和市净率是最常用的估值方法但市销率也是较好的方法具有特定的优势。优点方面与市盈率和市净率估值法不同这两种方法都可能会为负值而变得毫无意义市销率在任何时刻都可以使用甚至对于最困难的公司也是适用的。其次与利润和账面价值不同销售收入不受折旧、存货和非经常性支出所采用的会计政策的影响因而也难以被人为地扩大;再次市销率并不像PE那样易变因此对市销率估价来说更可靠。

例如对于一家周期性公司其市盈率变化要比市销率值变化频繁得多。这是因为利润比销售收入对经济情况的变化更敏感。最后在检验公司定价政策和其他一些战略决策的变化所带来的影响方面市销率也是十分便利的。

该方法也具有一定弊端。虽然用销售收入来代替利润或账面值的好处之一是它的稳定性然而这种稳定性在公司的成本控制出现问题时也可以成为一种弊端。在这种情况下尽管利润和账面值有显著的下降但是销售收入可能不会大幅下降。因此当使用PS(市销率)来对一个有着负利润和负账面值的处境艰难的公司进行估价时可能因为无法识别各个公司成本、毛利润方面的差别而导致得出错误的评价。

对于经营平稳的公司(其增长率稍低于或等于它所处的经济环境的一般增长率)其市销率可以写成如下形式。PS=P0/基期销售收入=PM×RP×(1+g)/(r-g)其中PM为净利润率等于每股收益除以每股销售收入;RP为红利支付率;g为股利永续增长率;对于高速增长的公司可以对该公式适当调整。

从公式看决定PS比率的关键因素是PM。处于高净利润率行业中的公司其以股票市场价格计算的PS比率较高。利润率的减少会带来两方面的影响:第一利润率的减少直接降低了PS比率;第二较低的利润率将导致较低的增长率从而降低PS比率。

与股价/账面价值法类似通过对该估值方法的介绍我们使用该方法更直接的用途在于寻找不匹配的公司即净利润率与PS比率的不匹配往往预示着高估或低估。如上所述决定PS比率的关键因素是公司的净利润率。一般而言净利润率低的公司PS比率也低净利润率高的公司PS比率也高。

然而有的公司PS比率很高但却有一个较低的净利润率同样有的公司PS比率虽然很低但其净利润率却很高这应该引起投资者的注意。因为这可能是公司证券被高估或低估所致。


 
 
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