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美的集团000333三季报点评:逆势增长 三季度零售市场继续保持优势

放大字体  缩小字体 发布日期:2019-10-16 浏览次数:20
核心提示:预测盈利同比增长17%我们预计3Q19 公司营收同比增长5%,归母净利润同比增长17%。关注要点下半年归母净利润增速有望保持:3Q19 格
预测盈利同比增长17%
我们预计3Q19 公司营收同比增长5%,归母净利润同比增长17%。
关注要点
下半年归母净利润增速有望保持:3Q19 格力、海尔空调降价后,美的空调份额提升速度降低,营收增速相比上半年略有放缓。我们预计净利润增速略有下降,但考虑私有化小天鹅后可增厚2H19归母净利润,归母净利润可以维持上半年增速。
空调市场价格竞争趋于激烈,但美的保持优势:1)3Q19 空调零售市场线上/线下分别同比+3.4%/-16.0%,其中7 月受凉夏影响,零售下滑明显。美的表现优于市场,线上/线下零售额分别同比-1.7%/+28.7%,带动线上/线下市场零售额占比分别同比提升5.7ppt/3.9ppt。2)3Q19,格力、海尔调整定价策略,价格下降。
9 月格力线下零售均价和美的价格差拉近到436 元/台,4 月价格差高达1222 元/台。受此影响,格力零售份额有所提升改善。格力、美的双寡头垄断下,二三线品牌份额下降,包括奥克斯。3)虽然格力明显降价,但是美的并没有进一步降价,价格差类似于2018 年水平,因此我们并不担忧。
美的冰洗表现出色:1)AVC 零售监测,3Q19 冰箱、洗衣机市场需求较为稳定,整体继续体现为线下小幅下滑,但消费升级;线上小幅增长,但均价下降。2)美的表现出色,冰洗市场份额持续提升。3Q19 美的系洗衣机线上/线下零售额分别同比+32%/-0.8%,冰箱线上/线下零售额分别同比+19%/+6%,均明显高于行业增速。
美的厨电零售开始改善:1)AVC 零售监测,1H19,美的厨电零售表现一般,线上/线下零售额分别同比-12%/-14%。3Q19,美的厨电零售改善,线上/线下零售额分别同比+12%/+16%,表现明显好于行业。2)美的厨电经历一年的去库存周期,在2Q19 出货也出现明显改善。
估值与建议
维持2019/20 年EPS 预测3.43 元/3.94 元。维持跑赢行业评级,维持目标价65.10 元,对应19x/17x 2019/20e P/E,涨幅空间22%。
公司当前股价对应16x/14x 2019/20e P/E。
风险
市场需求下滑风险;中美贸易摩擦风险;全球并购整合风险。
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